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　　国产GPU赛道，线日，国产GPU龙头摩尔线年半年度报告》。不卖关子，先把几个核心数据甩出来

　　毛利总额达9.89亿元，同比增长103.78%；盈利能力显著改善，归母净利润、归母扣非净利润分别较上年同期亏损收窄95.73%、52.37%，商业化全面提速。2026年上半年，在国产算力产业加速替代的行业周期下，这份亮眼的半年报背后是摩尔线程多年技术研发沉淀后，商业化能力集中兑现的标志性节点。本次财报透露出的增长逻辑，恰恰勾勒出国产GPU龙头“商业化进阶”的完整路径。

　　营收为什么能暴增？核心就两点市场对全功能GPU的强劲需求，以及智算集群业务的规模化落地。

　　道理很简单：AI产业正在从大模型研发向行业应用深度渗透，云端训练与推理算力需求持续爆发。这时候，能同时搞定训练和推理的“全功能GPU”，就成了算力基础设施的绝对C位。

　　划重点：摩尔线程的产品布局精准踩中产业需求拐点，增长并非短期脉冲，而是长期产业趋势支撑下的可持续增长。这句话值得读三遍。

　　GPU芯片具有典型的高固定成本、低边际成本属性，随着营收规模快速跨越，前期的研发投入、流片成本被更大的出货量分摊，叠加毛利总额同步提升，产品的盈利模型持续优化。这种由规模增长带来的盈利改善，具备强持续性，随着后续出货量进一步提升，盈利弹性将持续释放。

　　这一点非常重要。报告显示，上半年公司研发投入达7.69亿元，同比增长38.16%；2022年以来，公司累计研发投入近59亿元，研发人员占比高达74.16%。截至2026年6月末，公司累计申请专利2167项，其中发明专利2049项；累计授权发明专利725项。一句话总结：公司的盈利改善并非通过缩减长期投入换取短期利润，而是在保障技术迭代节奏的前提下，通过商业化效率提升实现的健康改善。技术护城河？人家还在继续挖。

　　数字不会骗人，各位看这几个参数： 算力：单卡AI算力（稠密）高达1000 TFLOPS

　　简单翻译：高算力、全精度的综合性能，使该产品在大模型训练与推理表现上对标国际主流产品。而且首批通过国家《安全可靠测评》，在技术成熟度、安全性与稳定性上达到行业高标准，天然适配政务、金融、能源等关键行业的算力需求。

　　并在北京、无锡、杭州等多地完成部署与交付。多地交付的落地成果，相当于给市场吃了一颗定心丸摩尔线程的工程化能力和产品可靠性，经得起检验。可以看到的是，摩尔线程也在不断拓展产品能力的天花板，在“买球平台国芯训国模”取得系列成果。基于夸娥智算集群，摩尔线万亿Token语料的MoE-236B基础大模型全栈训练，支撑全球首个5D世界模型“北大EvoPhys-World”登顶斯坦福榜单（霸榜37天），开源的代码大模型MusaCoder算子性能比肩国际SOTA水平。

　　其中，华山面向数据中心的训推一体场景，其在浮点算力、访存带宽、访存容量和高速互联带宽方面，将具备多项领先甚至超越国际主流芯片的能力。庐山主攻高性能图形渲染，同时兼具大模型推理能力，3A游戏渲染性能较上一代提升15倍，AI性能提升64倍，光线倍。如果能在今年问世，将进一步为公司打开新的增长空间。

　　与此同时，还有一个容易被忽视但极其重要的信号公司客户结构持续优化，加速向互联网、运营商等核心算力客户渗透。这类客户采购规模大、技术门槛高、认证周期长，一旦进入供应链体系，订单的持续性与稳定性极强，将显著提升公司的增长韧性。在WAIC 2026上，摩尔线程发布与极佳视界、趋境科技等多家行业头部企业的合作成果，展现出公司在大模型训练与推理、具身智能、世界模型等前沿技术场景的落地能力。

　　如果说硬件产品决定了当下的市场竞争力，生态体系则定义了长期的成长天花板。摩尔线程的MUSA生态正构建起多层次的竞争护城河：

　　MUSA实现CUDA深度适配，核心数学库100%兼容、3000+ PyTorch算子兼容，获得vLLM、SGLang等主流推理框架官方支持，DeepSeek、Kimi、GLM等主流大模型均实现Day-0快速适配，客户可近乎零成本从现有体系迁移至国产算力平台，构筑了极高的替代门槛。

　　截至2026年上半年，MUSA生态开发者规模突破80万人，正式进入“开发者扩容应用场景丰富客户规模增长”的正向循环，生态粘性随规模扩张持续强化。

　　依托“算、渲、仿”一体的通用算力优势，公司打通“大模型训练仿真模拟端侧部署”全生态闭环，通过MT Lambda仿真平台、无锡具身智能创新中心等布局，将生态边界从云端智算拓展至具身智能与边缘计算，提前抢占下一代算力基础设施的产业制高点。3、赴港上市：开启全球化新征程

　　政策端的信号已经十分明确，支持龙头企业用好“两个市场、两种资源”的信号持续释放。2026年8月，证监会公开表态“积极支持符合条件的内地企业在香港上市”；自2024年以来，已有270余家内地企业完成赴港上市备案，累计融资规模超6500亿港元。港交所也同步放宽规则，下调A+H发行人初始公众持股门槛，上市通道持续拓宽。

　　市场端的反馈同样印证了这股趋势：2025年港股IPO募资总额同比增长约224%，其中A+H上市是最核心的增长引擎。仅2026年上半年，就有24家A股公司完成港股上市，后续排队的企业队伍还在不断扩容，赴港上市已经成为越来越多内地企业的共同选择。

　　对硬科技企业而言，搭建A+H双资本平台，早已是行业龙头的标准战略选项。一方面可以借助港股的国际化属性，平滑单一市场波动对长期研发投入的冲击，保证研发节奏不被打断；另一方面能优化资本结构，对冲地缘政治的不确定性，整体抗风险能力显著提升。

　　基于“花港”架构打造的新一代旗舰游戏显卡“庐山”，有望于年底正式面世。港股上市带来的国际化品牌声量与海外渠道资源，将成为这款国产高端显卡切入全球消费市场的重要助力，帮助公司真正打开业绩的第二增长曲线。

　　上半年营收翻倍、亏损持续收窄的成绩单，叠加长期高强度的研发投入与专利储备，构成了公司最扎实的发行底气。这份成长确定性与技术硬实力，有望获得全球投资者的认可；而双资本平台的加持，也将为公司抢占全球算力产业黄金期，提供充足的资本支撑。4、结尾

　　不过也要看到，国产GPU赛道竞争依旧激烈，后续华山、庐山芯片的量产落地、海外市场拓展、盈利完全转正，依然是市场持续观察的核心看点。这份亮眼的半年报，是里程碑，远不是终点站。